Facebook

ref
其實大部分公司都是中小企業。

美國也有類似台灣的人口老化問題，很多中小企業老闆老了想退休，找不到人接手，而美國人不像台灣，下一代成年就離家，很少人留家裡繼承家業），也有人想把公司賣了換筆錢養老。

美國有一類PE專門收購中小企業(SMB)。以前好像很少聽說，一般耳熟能詳的PE像KKR TPG BlackStone都很高大尚，不會去做這麼小的案子。

這類收購SMB的PE又稱為Micro PE，他們運作方式除了金額比KKR小很多之外，基本類似：找LP募集資金、找成熟公司現金流穩定的收購標的，找銀行槓桿融資(SBA loan)，完成交易。

這似乎是個新現象，還需要觀察這是不是真的能做得起來，而且要怎麼出場。

台灣不知道有沒有這樣的Micro PE firm? 台灣銀行融資成本超低，應該很容易做。但我可以想到的阻礙是台灣很多中小企業逃漏稅做兩套帳。這些公司無法跟銀行融資，PE無法槓桿融資，沒有經濟誘因。

+

Facebook

承續上一篇，台灣的銀行有類似SBA loan的機制（企金），但我不知道台灣的銀行能否貸到那麼高金額。應該不行，一般分行只能最高一千萬、兩千萬台幣。SBA loan最高到5百萬美元，大多lender能借到2百萬美元。

另外一點是台灣的政策鼓勵製造業，台灣的中小企業也很多製造業，有土地廠房設備，在貸款時銀行會要求用設備不動產做抵押。美國應該很少中小企業製造業，大部分都是服務業，像洗車修空調的。

這種SMB M&A的作法是以EBITDA做估價標準，通常售價約為4倍EBITDA上下。理想狀態SBA loan出80%、buyer出10%、seller note 10%
美國很早以前就有search fund做類似的SMB M&A，但這種Micro PE似乎是近年來興起的，可能原因是2010年JOBS Act將SMB loan limit從$2MM提高到$5MM，突然間多了一個市場。

在台灣，除非有不動產設備抵押，銀行不可能融資這麼高給中小企業。不過台灣的貸款機制好處是利率極低。相較之下SBA loan現在利率至少10-15%以上。
我一開始研究這個部分，是想看能否借助台灣的銀行融資併購小型軟體新創。但似乎不太行。

EBITDA是Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization
Seller note是買方跟賣方協議，賣方繼續協助經營確認順利交接後，買方慢慢支付剩下來的款項。

〉〉在台灣，除非有不動產設備抵押，銀行不可能融資這麼高給中小企業
台灣中小企業公司申請上市上櫃。其中目的，銀行融資給上市上櫃公司非常好申請。出具財報後，銀行會審核後放款給企業。

Deva :大概 有瘩，台灣幾年前有(至少我聽過)。。。他們的興趣是去收購餐廳，老闆要退休而子孫不接的，他們要的是餐廳品牌，之後他們會整批包裝上市。。。 有沒有成功?我不曉得，也一直沒有問。