永豐投顧-長榮(2603) 買進：
(1) 淡季運價與貨量修正受到美國供應鏈擁堵無法解決並未發生，長榮2021Q3營收1438億元(+160%YoY)，稅後獲利872億元+820%YoY)，稅後EPS為15.15元，預估Q4運價修正小於預期，4Q營收1573億元，稅後769億元，EPS為14.54元，1Q22預估營收1417億元(+57%YoY)，稅後696億元(+93%YoY)，EPS為13.15元。

(2)2021年估全年營收4923億元，稅後2289億元(+840%YoY)，EPS為43.3元，淨值升至62.8元，完全稀釋後EPS為42.2元。2022年預期運量持平，運價跌7%，燃油成本增加三成，預估營收4596億元(-6.6%YoY)，稅後1921億元(-16%YoY)，EPS為36.3元，每股淨值99元。

(3)過去歷史PBR 0.6-4.6倍，以2022年每股淨值99元來看，目前1.11倍，2004-2005年長榮EPS分別為4.98和4.51元，PBR從2倍修正到1.2倍後反彈到1.7倍，目前評價偏低，調升至買進，目標價150元( 1.5 X 2022 BVPS)。

Ethan個人對今年2021EPS估計認同43.3元，年底淨值升至62.8，但對於明年度(2022)EPS預估保守看待為16元，若如此則淨值升至78.8元，以1.5倍淨值比推估股價=78.8*1.5倍=118.2元。